미쉬킨의 화폐와 금융 10판 8장(11판 8장 내용) 연습문제 풀이

미쉬킨의 화폐와 금융 10판 8장 솔루션
8장. 금융구조의 경제적 분석

1.  그래프 참고

출처, Frederic Mishkin - The Economics of Money, Banking and Financial Markets

2. 금융 중개기관들은 규모의 경제를 통해 거래 비용을 낮출 수 있다. 예컨대, 금융 중개기관이 운용하는 뮤추얼 펀드는 구매 규모가 개인보다 훨씬 크기 때문에 수수료가 더 낮다. 또 은행의 큰 규모는 거래에 수반되는 각종 법적 비용, 계산 비용을 절감할 수 있다. 이런 이유에서 금융중개기관은 경제 전체에 매우 중요하다.

=> 규모의 경제를 통해 거래 비용을 낮추는(존재 이유) 금융 중개기관들!! -> 경제에 매우 중요한 역할을 함

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3. 금융중개기관이 경제 내 거래비용을 절감할 수 있는 두 가지 방법

우선 문제 2번 처럼 규모의 경제를 이용해 거래비용을 절감하는 방법이 하나 있고, 핀테크 분야 개발을 통한 예금 업무 비용을 낮출 수 있다.

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4. 금융 상품 투자자들과 달리 금융중개기관이 열심히 정보 수집을 하는 이유

금융 상품 투자자들은 다른 사람들의 정보에 프리라이딩 할 수 이씩에, 인센티브가 부족.

But 금융 중개기관은 사적 대출을 하는 주체이다. 다른 대출업자가 발행한 유가 증권을 사는 주체가 아니라.

 따라서 인센티브가 충분.

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5. 당신이 저축한 돈으로 CD를 사려고 은행에 갔는데, 옆에 있던 사람이 차 구매를 위해 대출을 받으려 한다고 가정하자. 당신의 CD보다 높게& 그 사람의 대출 이자율보다는 낮은 이자율로 직접 거래가 발생하지 않는 이유는?

그 차 구매를 위해 은행에 대출하러 온사람에 대한 정보가 부족해서. 이를 알기 위해 많은 시간과 돈이 필요하니까. 위험성도 크고. 그래서 거래하지 않는 것이 훨씬 이득이다.

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6. 부자들의 결혼 고민. 상대가 본인의 돈만 보고 결혼하지 않을까 하는. 이는 역선택 문제인가

그렇다. 부자들은 돈이 주 목적이 아닌사람을 가려내기 위한 노력을 더 많이 해야한다.

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7. 뉴욕 증권거래소와 장외시장에서 거래되는 주식 가운데 어느 주식에서 레몬 문제가 더 심각한가?

장외시장에서 더 심각할 것. 뉴욕 증권거래소 주식들은 시장에 잘 알려진 것들이기에, 투자자들이 정보를 얻기 용이하기 때문.

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8.  그렇다. 친구가 모든 저축을 쏟는다는 것은 친구가 잃을 것이 더 많아진다는 의미이기 때문에, 내가 돈을 빌려주더라도 이를 상환할 수 있도록 최선을 다해 노력할 것을 예상할 수 있습니다.

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9. 대출에 따른 비대칭성 문제를 줄이기 위해 금융중개기관이 하는 노력(절차)?

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  비대칭 문제를 해결하기 위해(역선택 문제 최소화), 은행은 대출 전 차입자의 재정 상황을 보는 등의 과정을 통해 사람들을 걸러냅니다. 대출 후에는 자금 운용 현황을 살피기도 합니다.

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10. 

하나, 차입자에 대한 정보 생산 후 투자자에게 무료로 제공

하나, 차입자가 투자자에게 정확한 정보를 보고하도록 요구

하나, 금융 기관 행동 규칙 마련 -> 지나치게 위험 추구형이 되지 않도록

 등의 조치를 취할 수 있다.

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11. 비대칭성 문제가 은행공황을 초래하는 과정

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  은행은 사적 대출을 하고, 은행 스스로 차입자 정보를 알아볼 동기가 충분하기에 도덕 문제, 역선택 문제를 해결하는 데 용이하다고 배웠다. 하지만 은행 예금자들이 역선택 문제에 직면하는 것이 문제다. 예금자들은 은행이 얼마나 위험을 지고 있는지 알지 못한다. 만약 은행이 파산할 것 같다는 여론이 생긴다면, 뱅크런이 발생할 수 있다. 이는 여러 은행들이 파산하는 은행공황을 초래할 수 있다.

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12. 2001년 아르헨티나의 디폴트 선언. 이후 아르헨티나 채권 가격 폭락. 아르헨티나는 액면가의 25퍼만 상환하겠다고 선언했다. 국채시장에서 정보의 비대칭성이 초래하는 효과에 대해 논하라. 투자자들이 지금 아르헨티나 국채를 사려고 할까?

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 국채 시장에도 정보 비대칭이 존재함을 알 수 있는 사례다. 국채가 회사채보다 안정성이 높은 경우가 많을 뿐, 채권을 선택할 때의 고려사항은 같다. 충분한 정보 탐색이 필요하다. 아르헨티나 정부가 디폴트를 선언한 것은 고위험 고수익을 추구하는 투자자들만 아르헨티나 채권을 찾게 만들었다. 디폴트 선언 이후 아르헨티나는 채권시장을 통한 자금조달에 매우 많은 비용이 들 것을 예측할 수 있다.

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13. 금융시장에서 무임승차 문제가 어떻게 역선택, 도덕적 위험의 문제를 심화시키는가?

 

무임승차 문제는 투자자 정보 생산자들의 정보 생산 동기를 약화시킨다. 이는 정보 생산량을 감소시키고, 그 결과 대출자 감시가 줄어들어 도덕적 위험 문제가 증가한다.

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14. 정보가 비대칭적이 아니라면, 금융시장에서 도덕적 위험과 역선택이 발생할 수 있는가? 설명하라.

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아니다. 정보가 대칭적이라는 것은 대출자가 차입자에 대해 다 안다는 것인데, 그렇다면 알아서 risky한 선택을 하지 않을 것이다. 또 다 안다면, 차입자의 도덕적 해이를 잘 막을 수 있기에 역선택이 발생할 수 없다.

15. 어떻게 표준회계 원칙이 금융시장을 보다 효율적으로 작동하게 만드는가?

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표준화된 회계원칙은 수익 검증을 용이하게 한다. 이는 금융시장의 역선택&도덕적 해이 문제를 줄인다.

또 표준화된 회계원칙은 투자자들이 나쁜 기업들을 잘 선별할 수 있게 도와줘, 역선택 문제를 줄인다.

또 표준화된 회계원칙은 관리자들이 이익을 과대 또는 과소평가하는 것을 방지해 주요 대리인(도덕적 위험) 문제를 줄인다.

따라서 금융시장의 효율적 작동이 가능해진다. 

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16. 어떤 기업이 자금 조달을 위해 채권이나 주식보다 은행을 더 이용하는가? 그 이유는? 

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잘 알려지지 않은 소규모 회사들이 (대기업 혹은 잘 알려진 회사들 보다) 은행 대출을 더 이용한다. 작은 회사들은 투자자들이 이 회사들에 대한 정보를 얻는 것이 더 어렵기 때문에, 직접 채권을 파는 것은 매우 어려운 일이다. 따라서 작은 회사의 자금조달에 있어 은행은 거의 유일한 루트다.

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17. 어떻게 정보의 비대칭성이 금융시장에 대한 정부규제의 이론적 근거가 될 수 있나?

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정보비대칭, 무임승차 문제가 있기 때문에 금융시장에는 충분한 정보가 있을 수 없다. 따라서 정부가 규제를 통해 정보를 내놓으라고 요구할만한 충분한 이유가 있다. 이를 통해 불건전한 차입자를 걸러내 역선택 문제를 해결한다. 

또 정부는 또한 회계 기준 강화 등을 통해 도덕적 해이 문제를 줄이고 금융 시장 기능을 강화할 수 있다.

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18. 대출을 뒷받침하는 담보가 많을수록 대부자는 역선택을 덜 걱정하게 된다. 이 진술은?

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그렇다. 만약 대출자가 파산하더라도 대부자는 담보를 팔 수 있기 때문이다.

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19. 소유와 경영을 분리하는 미국식 기업제도가 어떻게 경영성과를 악화시킬 수 있는가?

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주인 대리인 문제를 야기한다. 대리인은 주인만큼 이윤 극대화에 대한 동기가 부족하다. 따라서 대리인은 열심히 일을 안하거나, 본인의 영향력을 강화하는 등 이윤 극대화와 거리가 먼 행동들을 할 가능성이 높다.

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20. 개도국의 많은 정책결정자는 미국에서와 같이 예금보험제도를 도입할 것을 제안한다. 그러나 이러한 예금보험제도가 개도국 금융시스템의 문제를 해결하기보다는 오히려 더 많은 문제를 초래할 수도 있다. 설명하라.

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선진국의 좋은 제도를 그대로 도입하는 것이 좋아보이지만 대개 그렇지 않다. 이는 선진국과 해당 국가의 금융 시스템 차이에서 기인한다. 예금보험제도를 도입하는 것은 분명히 예금을 증가시키기는 할테지만, 도덕적 해이 위험을 방지할 제대로된 규제, 제도(건전성 규제 등)없이는 은행이 risky한 행동을 하게 할 것이다. 이는 분명히 좋지 않은 결과를 초래할 것이며, 예금보험제도를 도입했을 떄의 효용보다 더 큰 경제적 손실을 야기할 수 있다. 

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21. 구스타보는 법적 제도 및 금융시스템이 상대적으로 비효율적인 국가에 살고있다. 구스타보가 모기지 대출을 신청하려는데, 은행들은 보통 대출금의 300퍼까지 담보를 요구한다. 이 이유는? 비효율적인 법적제도및 금융시스템이 경제성장에 미치는 영향에 대해 논하라.

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법적 시스템이 약한 국가의 금융기관은 대출 담보를 더 많이 필요로 한다. 채무불이행시 자금 회수 비용이 (법적 시스템이 강한 경우에 비해) 상당하기 때문. 이는 돈이 있는 사람만 돈을 대출 받을 수 밖에 없는 상황을 만들지만, 비효율적 법률 시스템 때문에 어쩔 수 없다. 비효율적 금융 시스템은 대출을 통한 투자를 만들어내지 못해 연적으로 그 나라는 낮은 경제성장률을 기록할 수 밖에 없다.

22~25 문제, 사건의 기대치는 확률을 가중치한 평균값으로 계산한다. 즉 각각의 발생 가능한 결과에 대해 그 결과가 발생할 확률을 곱하고 이를 합한다.

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22. 자동차 가치의 분포가 대칭이라면 평균 값인 2만 2000달러를 지급할 용의가 있다. 

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23. 원래 2만 2천 달러를 지불할 용의가 있었으나, 중고차딜러는 이를 알고 2만 달러~2만 2천 달러 사이의 차만을 팔 것이다. 이를 계산해 그 중간 값을 부르지만,, 중고차딜러는 또.. 레몬 문제가 발생. 따라서 2만달러를 내고, 2만 달러 가치의차량을 받는다. 

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24. 론 열심히 일하게 만들기 프로젝트.

론이 게으른 경우 비용이 전혀 소요되지 않고 & 론이 열심히 일하면 천달러 개인 비용 소요.

론에게 몇 퍼센트를 보수로 지급해야 일을 시작하는가? 이를 x라고 치자.

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론이 게으른 경우 그의 기대 임금은

0.6 * 10000 * x + 0.4 * 50000 * x = 26000 * x

론이 열심인 경우

0.2 * 10000 * x + 0.8 * 50000 * x -1000 = 42000 * x -1000 

 

열심인 경우의 기대수익이 게으른 경우의 기대수익보다 많아야하니까, 계산하면 x = 0.0625가 나온다.

6.25%보다 높아야 론을 열심히 일하게 만들 수 있다.

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25.  상황 요약. 강가에 40만 달러 집 보유중. 강이 범람하면 집 완파되는 상황 setting.

50년에 한 번 범람 & 제방을 쌓으면 200년에 한번 범람

1) 전액보상 재해보험에 가입하려면 제방이 있는 경우, 없는 경우 각각 보험료를 연간 얼마씩 내야 하는가?

2) 집값의 75퍼만 보상하는 재해보험은? 

3) 각각 연간 예상되는 총비용의 기대치는 얼마인가?

이런 재해보험은 제방을 쌓게할 동기를 주는가?

1) 전액보상 재해보험.

   제방이 있을 때, 기대 손실 = 40만 달러 * 2% = 8000 달러

   제방이 없을 때, 기대손실  = 40만 달러 * 0.5% = 2000 달러

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  보험회사는 기대손실을 프리미엄으로 생각.

  두 시나리오의 매년 기대 비용 = 프리미엄

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2) 75퍼만 보상하는 재해보험.

  제방이 있을 때, 기대손실 = 30만 달러 * 2% = 6000 달러

  제방이 없을 때, 기대손실 = 30만 달러 * 0.5% = 1500 달러

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3) 매년 기대 비용은?

 제방이 있을 때:  [0.005 * (300,000 - 400,000) + 0.98(0)] -1,500 = -2,000 

 제방이 없을 때:  [0.02   * (300,000 - 400,000) + 0.98(0)] -6,000 = -8,000 

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안타깝게도, 보험은 좋지도 나쁘지도 않다. 부분보험에 따른 보험료는 낮지만 연간 예상비용은 전액보험과 동일하다. 어떤 시나리오에서든, 제방를 만들고 유지하는 데 드는 연간 비용이 연간 6,000달러 미만이면 제방을 건설할 것이다.

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혼자 풀거나 누군가의 지혜를 빌어 작성한 자료입니다. 비상업적 자료 활용과 이의 제기는 환영합니다.

또 제 솔루션을 활용한 모든 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.

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